融资融券有望登陆A股市场

　　既可放大盈利也能加大亏损

　　普通投资者参与应量力而行

　　保持理性认识控制投资风险

　　随着各项准备工作的不断推进，融资融券业务有望在未来几个月内登陆A股市场。虽然这项业务在世界上一些成熟的资本市场已经开展多年，但对中国广大中小投资者来说，“融资融券”仍是一个不甚熟悉的新生事物，需要对融资融券有个准确而全面的认识。

　　融资融券业务，又称“证券信用交易”，是指投资者向具有深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。融资融券交易的复杂程度较高，如果投资者判断正确，可获得较大的利润，如判断失误或操作不当，则投资者的亏损可能比在现金交易方式下更为严重。对投资者来说，不仅要承受股价波动带来的风险，还得支付一定的利息。如果投资的股票和质押的股票价格同时下跌，会使投资者面临保证金不足的风险，如果不能及时追加保证金，证券公司有权强行平仓，甚至关闭投资者的信用账户，这样投资者便会丧失股价重新上涨挽回损失的机会。同时，频繁交易与融资利率可能增加投资者或企业的理财成本。融资融券交易多为短线、中线操作，这种交易虽然促进了证券流动性提高，但流动性提高随之带来交易成本的提高，这些都是要由投资者承担的；而且融资的投资者在交易完成后还要交一部分融资利率，这无疑也大大增加了投资者的交易成本。

　　从事融资融券交易既可以放大盈利，同时也可能加大亏损，所以普通投资者应当在具备一定证券投资经验和相应风险承担能力，并了解熟悉相关业务规则后审慎考虑是否参与此项业务。举例来说，根据2006年沪深交易所发布的实施细则，如果投资者的融资保证金为50万元，那么该投资者可从券商处融得100万元。这样，该投资者融资后总市值为150万元。如果投资者要融券，其现有的可充当保证金的证券的市值为50万元，那么，该投资者可融得的证券市值为100万元，融券后的总市值为150万元。如果某天其总市值减少到130万元以下时，券商将要求客户追加保证金，或者强制平仓。这就是融资融券业务的风险所在。

　　因此，普通投资者对融资融券应该有个理性的认识，要控制好个人投资风险，在市场发展和个股趋势不明朗的情况下，不要头脑发热，盲目地做融资融券业务，以免给自己造成更大的损失。普通投资者参与融资融券应量力而行，不应一次性把全部“家底”都拿去充当保证金。在股票选择上，应尽量选择基本面和流动性好的蓝筹股作为融资融券标的，另一方面，可利用融资融券具有的风险对冲和防范功能，以稳定投资收益。

　　总之，融资融券作为一种新兴的交易方式，是一把双刃剑，既可以放大盈利，同时也可能加大亏损；既是完善市场交易机制，活跃市场的重要手段，同时也可能助涨助跌，增大市场波动。因此，在融资融券业务试点和推广过程中，监管部门、证券公司、商业银行和投资者都要做好风险防范措施，精心呵护这一新生事物的健康成长，促进我国资本市场的和谐发展。

　　(作者为同济大学经济与管理学院教授、博导石建勋)

　　2010年02月04日  人民日报海外版