●现行税制需要进行改革完善 
　　●发挥税制引导投资行为作用
　　●进一步降低投资者交易成本
　　●保持税制稳定性和可预见性 　

　　股票交易印花税是专门针对股票交易发生额征收的一种税，是投资者从事证券买卖所强制交纳的一笔费用，通常也被当作宏观调控股市的一项直接政策工具。在目前我国资本市场制度尚待完善、投资者的价值投资和风险意识亟待提高的大环境下，继续保留证券交易印花税这一政策调控手段，无疑是必要的。

　　但是，我们还应该看到，随着我国证券市场的不断发展和交易规模的迅速扩大，股市的市场化、国际化、规范化成为不可逆转的趋势，同时,由于市场各参与主体利益的复杂性和交易行为的多样性，目前这种刚性的“一刀切”的印花税制不足以完全实现对市场的有效调控，有必要进行改革与完善。其改革的原则有三：一是要充分发挥交易税制对投资行为的引导作用，有助于减少证券市场的非正常波动，尤其是抑制证券市场的过度投机行为。二是要进一步降低投资者的交易成本。从印花税的发展趋势来看，国际上对交易环节征税的国家数量呈下降趋势，在收取证券交易税的20个国家中，仅澳大利亚、中国（包括中国香港）两个国家，为双向收取证券交易税，而且目前中国是全球收取证券交易印花税最高的国家。三是要尽可能保持证券交易税制的政策稳定性和可预见性。保持证券交易税制的稳定性，不是拒绝证券交易税制的变革，也不能表现为税目、税率等的固定不变，而是要体现税制在证券市场发展导向上的稳定性以及给投资者一定的可预见性，交易税制变化应该提前预告并有一段时间的过渡期，而不是突然的变化。

　　据保守测算，如果按照目前3‰。税率双向征收印花税，一年收取的交易税总额将大于上市公司给投资者的年分红，这样长此下去，不利于市场发展，但印花税率的降低应该是一个逐步过程，从模式选择上看，可以采用以下几种方式：

　　一、按持有股票时间长短不同，征收不同的印花税。为鼓励长期投资，抑制短线投机，比如可考虑对中长期投资者（半年以上）按2‰。税率征收印花税，一年以上按1‰。税率征收或免征印花税，对短期投资者（一周以内）按3‰。或更高的税率征收印花税，通过差别税率可以抑制投机和频繁买卖行为，引导投资者降低交易频率，增长持股时间，这无疑对资本市场健康发展有着积极的意义。

　　二、单向征收。即只对买方或只对卖方征收证券交易印花税，这是目前国际上通行的做法，既可降低交易成本，也使得买方成本和卖方成本不一致,进而可以体现出不同的税收扶持政策。采取只对卖方征收印花税可以刺激投资者买入股票，持有股票，从而促进投资者进行长期投资和价值投资。 

　　三、分类征收。为抑制对亏损股的过度炒作，可以对购买ST类公司的股票征收比购买非ST类公司的股票较高的证券交易印花税，以引导投资者的价值投资，警示投资风险，避免盲目的非理性投资。

　　四、分市场征收。建立多层次资本市场体系是今后我国资本市场改革发展的方向，不同层次市场的交易印花税率不能搞“一刀切”，不能一个标准征收。相对成熟的、交易量大的市场（沪深A股）证券交易印花税率应该高一些，而起步较晚，交易量小的市场（创业板和柜台交易市场）交易印花税率应该低一些或在一定时期免交，这样可以促进多层次资本市场的全面发展。

　　总之，无论是从当前的资本市场状况，还是从印花税作用的分析，我国的证券交易印花税有必要进一步改革。通过分类有差别征收证券交易印花税可以引导市场投资行为，增强市场的价值投资理念，调整市场投资结构，鼓励长期投资和价值投资，抑制过度投机，促进股市和谐健康稳定的发展。

　　虽然印花税的调整在一定程度上可能减少国家的财政收入，但由于其在国家税收收入中所占比例逐渐减少，印花税税率的调整，对于国家税收总规模的影响相对较小。从技术的角度看，虽然分类有差别征收会增加一定的工作量，但目前的技术水平完全能够解决。

　　（作者为同济大学经济与管理学院教授）